Chủ tịch Fed Kevin Warsh.
Hội nghị năm nay tại bang Wyoming có chủ đề “Đổi mới tài chính: Hàm ý đối với thanh toán và chính sách”. Tuy nhiên, giống nhiều năm trước, sự chú ý của thị trường sẽ không chỉ tập trung vào chủ đề chính thức mà còn hướng vào những tín hiệu mà Chủ tịch Fed có thể đưa ra về triển vọng kinh tế và đường đi của lãi suất.
Các đời Chủ tịch Fed trước như Ben Bernanke, Janet Yellen hay Jerome Powell từng nhiều lần qua sự kiện Jackson Hole để công bố những thay đổi lớn trong tư duy hoặc định hướng chính sách.
Với Kevin Warsh, bài toán khó hơn nằm ở chỗ giới đầu tư vẫn chưa biết ông sẽ tiết lộ bao nhiêu.
Kể từ khi nhậm chức hồi tháng 5, Warsh chủ trương giảm mạnh việc Fed phát tín hiệu trước cho thị trường. Thay vì định hướng kỳ vọng thông qua những phát biểu được chuẩn bị kỹ, ông muốn nhà đầu tư tập trung vào dữ liệu kinh tế, tự hình thành quan điểm và sau đó gửi tín hiệu ngược trở lại cho ngân hàng trung ương.
Cách tiếp cận này đến nay nhận được những đánh giá trái chiều.
Luke Tilley, nhà kinh tế trưởng tại M&T Bank và Wilmington Trust Investment Advisors, cho biết gần như không thể dự báo Warsh sẽ nói gì tại Jackson Hole.
“Nếu phải đoán, tôi cho rằng ông ấy sẽ trình bày ở tầm khái quát về công việc của các nhóm nghiên cứu và cách ông nghĩ Fed nên vận hành, thay vì đi sâu vào tình trạng hiện tại của nền kinh tế hay triển vọng chính sách”, Tilley nhận định.
Các nhóm công tác do Warsh thành lập đang nghiên cứu nhiều vấn đề, gồm cách Fed đánh giá lạm phát, quản lý bảng cân đối kế toán, lựa chọn dữ liệu phục vụ quyết định chính sách, những thay đổi liên quan đến công nghệ và cách ngân hàng trung ương truyền thông với thị trường.
Trong số này, chiến lược truyền thông được xem là thay đổi dễ nhận thấy nhất.
Warsh không muốn Fed tiếp tục “cầm tay chỉ đường” cho thị trường. Tuy nhiên, chính sự kín tiếng này đang làm khiến trường đòi hỏi nhiều hơn việc ông phải giải thích rõ hơn về cách mình nhìn nhận nền kinh tế.
Theo Tilley, thị trường ít nhất cần biết Warsh cho rằng lạm phát hình thành như thế nào và chính sách tiền tệ tác động đến giá cả qua những kênh nào.
“Điều đó thậm chí chưa cần đi đến câu hỏi Fed sẽ tăng hay giảm lãi suất trong trường hợp nào. Chỉ cần giải thích cơ chế cơ bản của chính sách tiền tệ cũng đã có giá trị, bởi có rất nhiều kênh truyền dẫn khác nhau”, ông nói.
Áp lực đối với bài phát biểu lần này càng lớn khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ liên tục tăng trong thời gian gần đây.
Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng của RSM, gọi đây là một trong những hội nghị Jackson Hole “khác thường nhất trong nhiều năm”, một phần vì những sai sót trong truyền thông của Warsh ngay từ đầu nhiệm kỳ.
Theo ông, thị trường hiện đã đặt kỳ vọng quá lớn vào bài phát biểu đến mức chính Fed có thể cũng không mong muốn sự kiện trở thành tâm điểm như hiện nay.
Bối cảnh còn phức tạp hơn sau khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent công bố kế hoạch tăng mạnh quy mô mua lại trái phiếu chính phủ đã phát hành. Cơ quan này sẽ mua lại khoảng 2 tỷ USD trái phiếu trong mỗi đợt hàng tuần, nhưng từ ngày 9/9 sẽ “ít nhất tăng gấp đôi” quy mô này.
Con số đó vẫn nhỏ so với tổng nợ công của Mỹ, nhưng động thái can thiệp trực tiếp vào thị trường trái phiếu tạo ra một tình huống khó xử đối với Warsh.
Chủ tịch Fed từng nhấn mạnh ông muốn để giá thị trường phản ánh thông tin kinh tế một cách tự nhiên. Trong khi đó, Bộ Tài chính lại đang trực tiếp tác động đến thị trường nhằm kéo giảm lợi suất.
Brusuelas cho hay: “Fed đang rơi vào tình huống rất đặc biệt, khi hành động của Bộ Tài chính phần nào làm suy yếu thông điệp mà Warsh muốn gửi tới thị trường. Chủ tịch Fed vì thế bị đặt vào thế tiến thoái lưỡng nan.”
Điều giới đầu tư muốn nghe nhất tại Jackson Hole không nhất thiết là một cam kết cụ thể về cuộc họp lãi suất tiếp theo, mà là “khả năng phản ứng” của Fed, những điều kiện kinh tế nào sẽ khiến ngân hàng trung ương tăng hoặc giảm lãi suất.
Đến nay, Warsh không chỉ tránh đưa ra định hướng trước mà còn chưa giải thích rõ những điều kiện đó.
Theo ông Mark Cabana, Trưởng chiến lược lãi suất Mỹ tại Bank of America, đây là điểm Chủ tịch Fed cần khắc phục trong bài phát biểu lần này. Bank of America kỳ vọng Warsh sẽ phát tín hiệu rằng ông sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát không tiếp tục hạ nhiệt.
Ngược lại, nếu Chủ tịch Fed chỉ tập trung vào những chủ đề dài hạn như năng suất lao động, nhân khẩu học hay cải tổ hoạt động của ngân hàng trung ương mà không đề cập đến rủi ro lạm phát hiện tại, thị trường có thể hiểu đó là một thông điệp ôn hòa.
Theo Cabana, kịch bản này có thể kích hoạt một đợt bán tháo mới trên thị trường trái phiếu dài hạn và đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm lên 5,5% hoặc cao hơn, mức chưa từng thấy kể từ những năm đầu thế kỷ 21.
Brusuelas nói: “Warsh không thể tiếp tục sử dụng những thông điệp quá khó hiểu. Ông ấy cần thẳng thắn và rõ ràng hơn về điều mình thực sự muốn nói.”
Theo CNBC
